裝修裝飾行業(yè)板塊跟蹤報告,系列研究41:從風(fēng)動到心動,看好裝飾板塊再提振
發(fā)布時間：2013.06.07 新聞來源： 瀏覽次數(shù)：
裝飾板塊順利實現(xiàn)由基本面支撐發(fā)展過渡到估值情緒的提升恢復(fù);展望后續(xù)行情有望繼續(xù)推進,提升板塊估值目標(biāo)至30倍。主要原因包括:(1)我們預(yù)計5、6月訂單與中期業(yè)績驗證還將給予正面支撐;(2)市場對裝飾企業(yè)14年業(yè)績增速信心逐步提升,成長可持續(xù)的證實將帶來展望14年估值切換的提前。(3)地產(chǎn)政策還待中央明確,年內(nèi)強化節(jié)奏難以加快。
有別其他高景氣板塊,本輪裝飾行情先由基本面支撐的風(fēng)動,再轉(zhuǎn)為投資情緒提升的心動�；诘禺a(chǎn)上半年銷售良好以及流動性寬裕,盈利能力穩(wěn)定的裝飾企業(yè)在上半年實現(xiàn)業(yè)務(wù)周轉(zhuǎn)及回款效率的提升,帶動業(yè)績增長、回款、施工進度的高景氣局面,基本面率先風(fēng)動。但由于1季度受到“國五條”及停建樓堂館所的事件影響,后續(xù)成長的擔(dān)憂使得投資心未動。隨著二季度企業(yè)新簽訂單增速逐步明朗、地產(chǎn)再融資放寬預(yù)期的刺激等,裝飾板塊由基本面支撐開始迅速轉(zhuǎn)化到投資情緒的提升,風(fēng)動再加心動。
STR酒店數(shù)據(jù)再跟蹤:在建量繼續(xù)提升,近3年酒店裝飾需求無憂。公裝仍為最近2-3年裝飾企業(yè)發(fā)展重點,住宅精裝爆發(fā)還需時日;而酒店建設(shè)在公裝中的地位無可撼動。根據(jù)STR統(tǒng)計數(shù)據(jù),2012年末在建/籌建高星級酒店數(shù)量達到823家,相比12年中期增長4%,相比12年初增長20%。2012年末在建/籌建高星級酒店房間數(shù)25.8萬間,同增16.6%;2011年在建量22.1萬間,同增22.2%;2012年增速略下滑,但仍保持較高增長。在建的高星級酒店將會在3-4年逐步釋放開業(yè),形成年均超260家的酒店裝飾需求,按照高星級單體裝飾需求3億測算,總年均需求量超780億。
行業(yè)與公司推薦:心動承接風(fēng)動,基本面良好態(tài)勢有望得以強化,裝飾板塊估值有望觸碰30倍。公司推薦:(1)廣田股份:訂單增速逐步恢復(fù),總承包效果顯著;事業(yè)部改制與ERP系統(tǒng)逐步推進,利好規(guī)模與盈利能力的雙重提升,保障中長期高速成長態(tài)勢。(2)亞廈股份:增發(fā)穩(wěn)定推進,管理團隊年輕化開啟新一輪發(fā)展階段,新簽訂單增速恢復(fù)明顯;可復(fù)制戰(zhàn)略執(zhí)行延續(xù),看好公司收購效應(yīng)的逐步體現(xiàn)。(3)金螳螂:延續(xù)穩(wěn)定發(fā)展風(fēng)格,成長空間仍較為充足;產(chǎn)業(yè)鏈并購加強高端競爭力。(4)洪濤股份:規(guī)模較小仍處快速成長通道期,管理逐步走向成熟。(5)瑞和股份:13年中有望呈現(xiàn)拐點趨勢,管理改革紅利打通發(fā)展瓶頸,成長速度提升。
